Partnered With:

Analyze the advantages and risks of the current market top LSD protocol

Read this article in 18 Minutes

Ethereum Shanghai upgrade imminent, LSD track or breakout?

原文标题：《以太坊 Shapella 时刻：流动性衍生品质押赛道或爆发》

原文来源：比推 BitpushNews

Ethereum will receive the "Shapella Upgrade" on April 12 (Shanghai upgrade "IP-4895 ), the previously locked verifier Token is unlocked and will significantly increase Ethereum's liquidity, liquidity pledge platforms have attracted a lot of attention in recent months, among them Liquid Staking Derivative (LSD) provides a unique solution to the problems related to traditional pledge.

Liquid Staking Derivatives（LSD）是 DeFi 领域的最新创新，它允许用户在保留对其资产的访问权限的同时赚取质押奖励，LSD 平台通过 Token 化运作，可用于整个 DeFi 生态系统的借贷、交易和抵押品。通过 LSD，用户和投资者可以随时访问他们的抵押 Token ，接收 Token 化资产或衍生 Token ；也可用于外部交易，最大化潜在收益，同时获得与资产抵押相关的奖励，创造多种收入来源。

In this article, we will discuss what liquidity collateral/derivatives/LSDS are, outline some of the advantages and risks of LSDS and some of the top LSDS in crypto markets.

To fully understand the mechanisms behind LSD, we need to examine two concepts: Liquid Staking and Derivatives.

Liquidity pledge

质押是指用户在特定时期内锁定其资产，这意味着他们很可能会错过通过交易 Token 获利的机会。然而，流动性质押的发展允许 Token 持有者获得质押奖励并按照个人意愿使用他们的 Token 。这确保了质押者可以获得质押奖励并有机会在外部交易中使用 Token ，进一步帮助他们最大化回报并产生多种收入来源。

Liquidity pledge is an advanced or newer version of traditional pledge that can be used on smart contract agreements. To keep the blockchain secure, stakeholders commit their funds while still having access to them at any time.

derivative

衍生品被简单地定义为两方之间的合约。它们是由基础资产（质押 Token ）支持的金融工具。该基础资产或质押 Token 代表您质押资产的价值。衍生品的价格由标的资产或质押的 Token 价值波动决定。

What are liquid pledged derivatives (LSD)?

LSD 是确认和验证质押者参与质押池的 Token 。这些 Token 可用于整个 DeFi 生态系统的借贷、交易和抵押。LSD 利用 Token 化的概念来确保参与者或利益相关者可以从衍生品中获益，以及与 Token 抵押相关的利益。LSD 为质押者质押任意数量的 Token 提供了平台，作为回报，他们获得了可用于其他 Defi 协议的衍生 Token 。

此外，LSD 允许投资者在将其抵押资产用作其他 DeFi 协议中的抵押品时产生回报。LSD 的一个主要优点是它们允许用户获得质押奖励，而无需长期锁定他们的 Token ；然而，由于加密资产的波动性，长期锁定 Token 并不总是会带来正回报。

Finally, the pledgee can obtain the pledge reward, retain the right to use the funds and take advantage of market price fluctuations.

The LSD Mechanism: How does it work?

我们已经知道，当 Token 被质押时，它们会被锁定一段时间，因此在这段时间内它们不能被交易或提取。然而，LSD 的发展正在改变这种说法，因为它允许用户质押任意数量的资产并取消质押，而不会对初始存款产生任何影响。这是因为存款被锁定在流动性质押平台上，并且向用户发行了该加密资产的 Token 化版本（即衍生 Token 币）。这些衍生 Token 具有与用户存款等值的价值，并且与原始质押资产一比一锚定。

然而，为了更好的识别它们，它们被赋予了不同的代号。例如，如果您将 2 ETH 存入流动性质押服务，您将收到一个 stETH 作为衍生 Token ，该衍生 Token 可以在其他地方进行交易、消费或存储。

这允许用户通过交易衍生 Token 获利的同时，从他们的初始存款中获得质押奖励。

The following example provides a clearer understanding of the mechanism of LSD:

您手中目前有 20, 000 美元，您决定将其带到 LSD 平台并将其质押在资金库中 3 个月； LSD 平台给了您相当于您锁定的 20, 000 美元的 Token 。使用这些 Token ，您可以支付账单、执行交易—相当于 20, 000 美元可以做的所有事情。

在 3 个月结束时，您将取回 20, 000 美元和与锁定期间相关的奖励，您还将获得使用 Token 作为法定货币期间赚取的利润。这种情况下，您锁定的 20, 000 美元是质押 Token ， 20, 00 美元的 Token 就是您的衍生 Token 。

Advantages of LSD

1. Advocate and encourage pledge activities, pledge Token Make the network more secure and stable.

There is a direct relationship between the security of the network, the number of validators on the network, and the amount of money they invest. Therefore, the greater the number of verifiers on the network, the greater the amount of pledged capital increases, and the more powerful and secure the network becomes.

然而，用户在质押期间无法访问其质押的 Token 仍然是局限性，这就是 LSD 概念的用武之地。LSD 通过发行 Token 化版本或衍生品提供了独特的解决方案。这项创新还增加了质押活动，因为质押者现在有信心，无论何时质押其资产，他们都会获得可用于其他活动（如借贷和交易）的衍生 Token 。

2. Get multiple sources of income

有了 LSD，利益相关者现在可以将他们的资金或资产锁定在一个平台上，并继续使用 Token 化版本或衍生 Token 作为抵押品，以获得加密支持的贷款。这些贷款以更高的收益率存入，以产生更多的投资回报率 (ROI)。

Risks associated with LSD

1. Slashing

毫无疑问，流动性质押衍生品有许多令人兴奋的好处和回报，但这并不意味着它没有风险。一个常见的缺点是削减带来的经济损失风险。罚没机制通过验证器（处理和验证区块链上交易的某人或网络节点）来规范和检查不当行为（例如双重签名和验证器停机）。每当检测到不当行为时，无论是有意还是无意，都会丢失一定比例的验证者 Token 。

2. Smart contract risk

Another common risk is smart contract risk. Although blockchain technology is known to be secure, we have to acknowledge that sometimes there are vulnerabilities that allow intruders to use their funds and assets to exploit users.

3. 如果用户在交易或交易中丢失了他们的 Token 化资产 / 衍生 Token ，他们可能会失去他们的质押资金，而取回质押资金的唯一方法是再进行一次等值存款。

Top liquidity pledge provider

Here are some of the top liquidity pledge agreements in the crypto space. These LSDS have their own unique mechanisms and methods for generating liquidity.

1. Lido stETH of Finance

Lido Finance 的衍生品是 stETH（st 的意思是 staked 质押）。Lido Finance 是最流行的流动性质押协议。原生 Token (LDO) 是用于支持 ETH 流动性质押的治理 Token ，用户还可以使用 LDO 数字 Token 对网络提案进行投票，并在质押中赚取被动收入。

此外，当用户抵押他们的 ETH Token 时，Lido 会向他们发放 stETH 作为交换。这些衍生品 (stETH) 可以在超过 27 个 DeFi 应用程序和加密钱包中提取和使用。Lido 对流动性质押服务收取 10% 的费用，这些费用在 DAO 和节点运营商之间平均分配。

At the time of writing, Lido holds 73.34% of ETH market share. 5.2 million pledged ETH with a total lock-up value (TVL) of $10.47 billion.

下一个热门叙事？全面解读流动性衍生品质押赛道

2. Coinbase cbETH of

在撰写本文时，Coinbase 拥有 15.64% 的 ETH 市场份额； 110 万个抵押的 ETH，TVL 为 20.9 亿美元。Coinbase 的流动性衍生 Token 是 cbETH。Coinbase 推出其 LSD 的原因之一是与 Lido 的主导地位竞争，防止 Lido 危及以太坊的去中心化。然而，Coinbase 衍生 Token (cbETH) 的局限性在于它在 DeFi 中没有很多实用程序，因此它们可能不会吸引太多加密投资者。Coinbase 对流动性质押服务收取 25% 的费用。

下一个热门叙事？全面解读流动性衍生品质押赛道

3.Frax Finance Of Sfrx ETH

sfrxETH 是 Frax 的衍生 Token 。Frax 提供最高的收益，这归因于它具有双 Token 设计。sfrxETH 是加密市场上新创建的流动性质押衍生品之一。Frax 使用 frxCTH/ETH 提供曲线上的流动资金池，但如果用户质押 sfrxETH，只会获得质押奖励。

At the time of writing, they have 1.44% of ETH market share; 102, 429 pledged ETH with TVL of $221.6 million.

下一个热门叙事？全面解读流动性衍生品质押赛道

4. rETH the Rocket Pool

rETH is Rocket Pool's decentralized liquidity Staking derivative. Rocketpool is probably the most decentralized choice of all the liquidity pledge providers listed in this article.

With the Rocket Pool, the pledge can get funding from an external source to run the verifier node with only 16 ETH instead of the 32 ETH normally required for an ETH verifier. In addition, these validators need to add at least 16. 10% of ETH as collateral in case they get slashed.

At the time of writing, Rocket Pool holds 5.84% of ETH market share; 414, ETH with 312 mortgages, TVL is $1.12 billion.

下一个热门叙事？全面解读流动性衍生品质押赛道

5.StakeWise sETH 2

StakeWise 运行安全稳定的机构级基础设施，结合独特的 Token 经济学，为其用户提供尽可能高的质押收益。StakeWise 以太坊质押由一个混合 Token 系统组成，该系统将用户自己质押的 ETH 分解为 sETH 2 Token ，并将奖励分成 rETH 2 Token 。

At the time of writing, $150 million StakeWise TVL, APR 4.79% , market share of 1.11% .

The next hot narrative

LSD is very popular in the crypto community, and other crypto companies large and small have started to adopt Liquid collateral derivatives to unlock capital efficiency, improve yields, spread risk and support the development of a decentralized financial ecosystem. So it's hard not to believe they're the next hot narrative in DeFi.

几周前，Yearn Finance 宣布现在正在推出一种名为 yETH 的衍生 Token 。这种新的衍生 Token 的潜在用例包括：分散利益相关者的风险，提高利益相关者的收益，以及通过一个 Token 享有多个敞口。

ChainLink 已将 LSD 作为释放资本效率和支持 DeFi 增长的重要组成部分。他们最近在推特上表示，通过 Chainlink 储备证明，任何人都可以验证他们的流动性质押 Token 是否完全由质押的原生 Token 支持。

The invention of LSD increases the proceeds for the pledgee, the pledgee participation further strengthens the network and helps build the crypto ecosystem for the future. The crypto community is adamant that the LSD concept is here to stay, and we're likely to see more breakthrough use cases.