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Bankless: Ethereum will be the first profitable blockchain

Bankless

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In the long run, profit is survival.

Original title: The First Profitable Blockchain

原文作者：Lucas Campbell，Bankless

原文编译：0x9F，律动 BlockBeats

Profit = total revenue minus total expenses

Can this formula be applied to the blockchain? Lucas Campbell, senior editor at Bankless, thinks so, and he believes that blockchains that are not profitable will not last long, but none of them are.

Ethereum merger, let him see the dawn of blockchain to achieve profitability.Why does blockchain need to be profitable, and why is Ethereum profitable in the first place? BlockBeats translates Lucas Campbell's latest Bankless article as follows:

"Apple sells iphones, Facebook sells users' attention, and blockchain sells blocks."

-- Bankless founder Ryan Sean Adams& NBSP;

区块链的商业模式

美元的价值得益于美国霸权的主导地位。

Visa 网络之所以有价值，是因为它作为金融系统的轨道，连接着数十亿经济活动的参与者。正如加密原住民所理解的那样，问题在于它们在社会政治意义上并不「安全」。这些中心化机构提供了一个「结算」层，但到头来，结算层由中心化机构控制，无论是政府还是公司。

区块链提供了一个中立的选择。区块链的业务是充当价值的安全结算层，并通过去中心化保持中立。区块链靠出售区块来实现这一点——每个区块一定时间内只能结算有限的交易。举个例子：

Bitcoin sells blocks every 10 minutes and can hold 1MB of transactions. Ethereum sells blocks every 15 seconds and can hold 80KB of transactions (equivalent to 4MB every 10 minutes).

区块处理交易，促进用户的经济活动，包括发送和接收金钱、转换 Token、贷款、收集数字物品，以及其他任何可编程的价值。

From a business perspective, the product of blockchain is the block space.The goal is to increase the value of the block space and thereby generate revenue.

So what drives the value of the block space?Security.

区块链安全性差，意味着交易可以被攻击者逆转或篡改。因此，不安全的网络对价值而言不是可行的结算层，尤其是要每天处理数百亿美元的规模。

来源：Money Movers

区块链越安全，人们对交易结算越放心，对区块空间的需求才会提升。如果一条区块链想成为全球结算层，变得安全就成了重中之重

但安全也让区块链付出代价。为了做到这一点，区块链用 Token 奖励促使人们把资源——通常是算力（PoW）或金钱（PoS）——分配给网络，确保其安全和免于攻击。

This makes security the main cost of blockchain.

这里我们可以推导出公链的核心商业模式。区块链从交易费中获得收入，而其成本是以 Token 奖励支付的安全费用。简单来说：

Net profit = transaction fee - Token award

Thus, we can analyze a "successful blockchain business" by comparing the amount of money a blockchain spends on security with the revenue it earns through transaction fees. If security spending on a blockchain exceeds revenue, they will be in the red.

「每条 L1 链都要抵御攻击，而这花钱。你可以用两种方式筹集资金：

1) 增加货币供应

2) 对区块空间销售征税

如果通货膨胀成本超过税收收入，你就处于赤字状态，而赤字是不可持续的。」

作为加密投资者，能做到就是找到最赚钱的区块链业务并进行投资。最好的区块链能把它的区块卖出最高价，因为人们乐意为其付费。这意味着作为一个结算层，它的产品是有市场立足点的。

People are willing to pay thousands of dollars for iphones because they believe they are better than other phones. Last year, the iPhone accounted for less than 40 percent of global smartphone revenue but more than 75 percent of profits.

区块链也是如此。只要区块提供最好的产品（安全的经济机会），实体就愿意为它支付更高额的交易费。

问题是，谁是区块链行业的苹果？

盈利的区块链有哪些？

事实是，今天没有一条区块链是盈利的。

现在，主要的区块链网络花出去的 Token 奖励几乎都超过了赚到的交易费。它们都在经营不可持续的业务。

你可以从下面的图表中看到这一点。

数据来源：CryptoFees & MoneyPrinter

Ethereum generates nearly $13 million in transaction fees per day, making it the most valuable blockchain by that measure. On the other hand, however, in order to generate these blocks, the network doles out $36 million a day of ETH to miners. As a result,Ethereum is currently operating at a 64 percent loss.

过去一周的平均每日利润率

最接近盈利的区块链是 BNB Chain，因为它每天赚 140 万美元的交易费，而仅发放 174 万美元的 Token 奖励。从表面上看，你可能认为这很神奇。

「是时候模仿 BNB 了。」

但细微之处在于，像 Binance 这样的链完全可以排除 L1 区块链的盈利能力比较当中。

原因在于：

前文提到当交易结算中存在确定性时，区块空间就变得有价值。而这种确定性要花钱。

The BNB Chain is guarded by only 21 authentication nodes. This is a closed andThe regulated的实体组织。换句话说，中心化的 BNB Chain 因为没有支付安全费用而获利。这 21 个验证节点很容易串通起来，让交易变得无关紧要，导致区块链的价值大大低于一个极度去中心化和抗审查的网络。

如果 BNB Chain 真为高安全性买单，成本肯定会更高。相比之下，比特币每天在 100 万矿工身上花费 3475 万美元的 Token 奖励，而以太坊则在 27.6 万验证节点身上花费 3600 万美元保障信标链安全（合并前！！）。

还值得强调的是，有报道称 BNB Chain 受到洗钱交易和垃圾邮件交易的影响，不成比例地报告了更高的收入。（当然也有对这些说法的反驳，很难厘清真相)。

但事实是，除以太坊和 BNB Chain 以外，几乎所有主要的 L1 的运营亏损都在 90% 左右，甚至更糟。

每条 L1 都建立了令人印象深刻的可扩展基础设施层，同时每年发放数十亿美元的 Token 奖励来确保区块的安全——但区块的需求怎么样呢？

同样，这是一种权衡。在 Avalanche 或 Solana 上进行交易要比比特币或以太坊便宜得多，但便宜有便宜的代价，这些链没有足够的收入抵消其支出。

How do you evaluate product requirements:Revenue from product sales.

How do you evaluate blockchain requirements:Block space sales revenue.

Revenue is the real test of block space demand, not the number of blocks sold.

比特币呢？

尽管十年来 Token 奖励一直在减少（比特币三次减半），比特币网络仍在以 98% 的亏损率运营。尽管该网络计划在这一个十年结束时有效地依赖交易费用（在第五次减半后，95% 以上的 BTC 将被开采），但该网络甚至还没有接近盈亏平衡点。Token 奖励已趋近于零，但网络只用为安全付费，这值得我们接下来密切注意。

The reality is brutal:Building a profitable blockchain business is hard.

就算是拥有最有价值区块的以太坊，也无法在当前状态下获得盈利，而比特币的情况更糟，与其他 L1 旗鼓相当。

How is this possible now?

区块链作为一种技术，现在还为时尚早。大规模应用尚未到来，技术本身仍有很大的优化空间，因此区块链目前不盈利讲得通——它们仍在自力更生。

这与 90 年代的互联网公司非常相似。亚马逊成立于 1994 年，但它直到 2001 年才实现盈利，当时它报告从 10 亿美元的收入中获利 500 万美元。

这家现在数万亿美元的公司花了 7 年时间才勉强实现盈利。

比特币已经存在 12 年了，而以太坊将在今年 7 月庆祝其 7 周年，这就像是区块链的 2000 年。

这就引出了一个问题……区块链会在与亚马逊相同的时间内实现盈利吗？

通往盈利之路

那么，区块链实现盈利的途径是什么呢？

有两个主要的杠杆：

1. Increase trading revenue

2. Reduce security expenses

1. 增加交易收入

The main way blockchain increases transaction revenue is by increasing block utility --Increases the value of what can be done within each block. This can be done by building valuable applications that enhance the utility of the network.

例如以太坊上，任何人都可以在 Uniswap 上用 100 万美元 ETH 兑换 100 万美元 DAI。这对某些人来说可能价值重大。他们很乐意支付 10 美元交易费结算这笔交易。事实上，也许他们愿意支付高达 1000 美元的交易费。甚至在有压力和波动的时候，他们愿意以 10,000 美元让他们的交易得到即时处理。一个理性的人愿意为一个区块支付比他们可以从这个区块中提取的价值略高的价格。

随着应用层变得更加活跃，区块也变得更有价值，因为 DeFi，NFT 等应用在区块内创造了经济机会。

Revenue from the block space is almost directly related to the number of valuable applications on the network and the opportunities they have.

当我们看比特币时，这一点就更加明显。比特币实际上只有一个应用——转移 BTC。因此，它很难产生大量的区块空间收入，如其 -98% 的利润率所示。

一个用例只能产生如此有限的收入。

借助智能合约平台，可以构建不限数量的应用程序，从而使区块空间收入规模远超一条有限应用的区块链

这种情况正在发生，多个智能合约平台在交易费收入上都超过了比特币，包括几个以太坊的应用。市场愿意支付更多的钱在以太坊上转换 Token，而不是转移比特币。

关键点是，区块空间的收入随着区块空间的效用而增加——拥有更多的选择权。区块空间的效用随着更多的 Token、更多的应用和一个更有活力的生态而扩大。

所有这一切都取决于网络的去中心化和安全性。

如前所述，如果交易可以被逆转或审查，区块空间就不那么有价值了，并且更少的应用程序会在这样的网络中扎窝。

2. Reduce security expenses

增加区块空间的效用很大程度上不能靠激励硬来。你需要开发人员、应用程序和用户。长久来看，你只能激励用户使用。

因此，区块链实现可持续发展的主要途径将是随着时间推移减少 Token 奖励，降低网络开支。

当减少 Token 奖励时，最大的代价是你在安全方面的支出减少。除非价格上涨，否则一旦网络减少 Token 奖励，验证者/矿工的运营动力就会削弱，网络就会变得不那么安全。并非每次都这样，但只要网络需求达不到平衡，就会出现这种风险。

区块链必须面对 Token 奖励和区块大小的权衡。许多 Alt L1 链选择了更大的区块，以支持更多的总交易，让单笔交易的费用变低。增加区块空间供应会让它变便宜，目前为止已经证明很难为区块链产生可观的收入。

此外，在基础层上增加吞吐量往往会创造一个更中心化的系统，从而损害了链上原生货币发生溢价的信心基础。

区块链必须平衡区块空间的供应和随之而来的 Token 发行。更快地产生区块、产生更大的区块意味着更大的网络吞吐量，必须靠发行更多货币来保障这种规模的安全性

想要更大的规模，就必须支出更多安全费用。

你可以在智能合约链的通货膨胀中看到这种影响。

Ethereum: 4.20% inflation & NBSP;

Solana: 9.15% inflation & NBSP;

Avalanche: 26.6% inflation

重要说明：以太坊目前是工作证明，这是一种资源密集型的安全机制。以太坊将在今年晚些时候转换成 PoS，ETH 的新发行量将减少 90%，以太坊每年的通货膨胀率将降至 0.4%。

关于 L2 的快速补充说明

在增加区块链的净收入上，L2 可以发挥重要作用。

据 CryptoFees.info 数据显示，以太坊 L2 通过出售区块空间，每天为自己创造 5 万至 10 万美元的收入。这是 L2 的原生收入，由 L2 的运营商收集（以后可能通过 L2 原生 Token 实现民主化）。

Importantly, L2 has a requirement for ethereum L1's block space. L2 must consume L1's block space in order to "settle" with the blockchain main network.UltraSound.Money的 ETH 燃烧排行榜上，Arbitrum、Polyon、Optimism 赫然入列。

L2 的核心在于他们不需要发行 Token 为安全性支付费用。他们从发生结算的 L1 继承了他们的安全性。这使得部署 L2 微不足道，因为区块链可持续性的许多困难部分都是通过利用 L1 的资源来解决的。

L2 的运作就像经济活动中的太阳能电池板。他们向用户提供低费用，并将用户交易捆绑成一个包，批量部署到 L1。这就是 L2 使用量可以转化成 L1 区块空间需求的地方，也是为什么一个充满活力的 L2 生态对 L1 交易费用有利的原因。

The etheric kitchenScalability Roadmap的牛逼之处在于，它把区块空间出售给其他区块链（L2），而非用户。虽然个别用户认为以太坊的 Gas 费难以忍受，但 L2 区块链对 L1 的 Gas 费没什么感觉。并且随着用户越来越多，它们还会对区块空间存在更大需求。